本周我们分析疫情对化妆品行业的影响。回顾2003 年非典时期，从数据上看，与其他可选消费品相比，非典时期化妆品表现相对较为稳定，5 月受疫情影响明显。4、5 月份化妆品零售额分别同比增长20.3%、14.6%，增速均同比有所提升。但5 月份增速在全年排名倒数第二。2004 年5 年受益疫情低基数，化妆品增速达37.6%，为2001 年以来单月最高，明显看出疫情对化妆品月度零售带来错位影响。我们认为一方面是行业自身发展节奏的体现，本土品牌密集成立期+CS 开始黄金十年，共同瞄准中低线城市消费升级。另一方面化妆品并非全部受损，部分品类如个人清洁、消毒类产品在疫情中利好，洗护类产品存在一定刚性。

标的推荐 ............................................................................................................................................................................ 1

一、板块行情 .................................................................................................................................................................... 4

（一）板块涨跌幅 ........................................................................................................................................... 4

（二）行业市盈率 ........................................................................................................................................... 5

二、本周研究：疫情对化妆品行业的影响..................................................................................................................... 6

三、行业数据 .................................................................................................................................................................. 12

（一）需求端：12 月社零同增8%，春节相关品类增速提升 .................................................................. 12

（二）价格端：12 月食品类CPI 同比涨幅缩小，棉价小幅下降............................................................. 14

（三）金价与汇率 ......................................................................................................................................... 15