我们对下一阶段全球环境、国内经济运行、商品价格、货币金融与政策进行了 展望，有三个关注点，一是新型变异毒株导致全球开放边境的进程中断，中国 防疫策略与出口稳定性的优势将再次凸显。二是 11 月 CPI 上行幅度较大，加之 债券市场加杠杆行为流行，可能导致 12 月流动性收紧概率上升。三是对于即将 召开的中央经济工作会议，我们预期政策目标仍然更为关注就业、通胀和长期 高质量发展，以债务扩张推升 GDP 增长率并不符合当前政策思路。

一、 全球环境与国际资本流动................................................................................................................................................. 4
二、 国内经济运行与国际贸易形势......................................................................................................................................... 4
1、 国内经济............................................................................................................................................................................... 4
2、 进出口................................................................................................................................................................................... 5
三、 CPI、PPI 与大宗商品价格................................................................................................................................................ 6
四、 货币供应量、信贷与社会融资......................................................................................................................................... 6
五、 流动性与财政政策............................................................................................................................................................. 7
月度宏观预测报告回顾............................................................................................................................................................... 8