我们先前指出，2月份信贷新增和货币增速的回落，主要是季节性回 落，并不具有趋势性，中国流动性环境平稳偏松的格局不会改变。3月 份信贷新增和货币增长，双双呈现了超出市场预期的回升。

1.事件： 3 月份金融数据公布 ............................................................................. 3

2.事件解析：数据特征和变动原因 ...................................................................... 4

2.1 信贷、货币增长超预期回升 ........................................................................... 4

2.2 信贷和社融增长回升至平衡状态 .................................................................... 5

2.3 信贷增长期限均衡化发展 ............................................................................... 6

3.事件影响：对经济和市场 ................................................................................. 7

3.1 社会融资增长趋向表内，融资发展有序化 ..................................................... 7

3.2 融资利率下行趋势不变 .................................................................................. 8

4 .事件预测：趋势判断 ........................................................................................ 9

4.1 货币政策进入观察期，“双降”将延后 ............................................................. 9

5 .风险提示： .................................................................................................... 10