我国经济双循环背景下，预计 2021 年房地产、制造业景气度回升将驱 动钢材需求增速提高。预计 2021 年，我国房地产用钢需求同比增速将 提高，基建投资同比将小增，工程机械需求将高增长，汽车需求加速 释放、产销量同比明显增长，家电产销量同比增速将提高，钢材出口 增速提升。

一、普钢：经济双循环驱动钢材供需改善，看好优质普钢龙头投资机会...7

（一）需求：新冠疫情致 2020 年钢材需求前低后高，经济双循环将驱动 2021 年钢材需求增速提高....7

（二）供给：2020 年粗钢产量再创新高，产能置换新政更严格、节奏放缓将促 2021年我国粗钢产量同比增速降低....18

（三）成本：2020 年铁矿石、焦炭、废钢价格均值分别上行、下行、维持高位，预计 2021 年铁矿石价格均值上行、焦炭价格偏弱、废钢价格偏强 ....22

（四）价与利：2020 年钢价和盈利均下行，预计 2021 年供需格局改善将带动钢价上升、盈利有望改善.32

（五）投资建议：经济双循环驱动钢材供需改善，关注优质普钢龙头投资机会 .....35

二、特钢：制造业复苏、进口替代加速将共助 2021 年特钢供需两旺，看好高温合金、油气管领域龙头..37

（一）需求：2020 年特钢需求增速放缓，预计 2021 年特钢需求增速显著提高、产品结构持续升级..37

（二）供给：2020 年特钢产量增速放缓，预计 2021 年需求带动产量明显增长.....39

（三）投资建议：制造业复苏、进口替代加速将共助 2021 年特钢供需两旺，关注高温合金、油气管领域龙头 .....39

三、风险提示..41