商超数据显示2021 年1-2 月酸奶/奶粉销售额同比+12.7%/-8.5%/-4.3%。根据我们的草根调研，我们预计2 月份乳制品春节消费旺盛且3 月库存处于正常偏低水平，并且中高端的纯奶类产品消费表现更为优秀。我们认为2021 年奶牛养殖成本上涨、原奶供给端仍处于偏紧状态，因此2021 年奶价将继续处在高位。从1-2 月中金零研数据来看，液态奶行业及伊利/蒙牛液态奶产品累计平均ASP 均有同比上涨，显示出液奶竞争趋缓态势。另外，今年各大乳企继续加速布局低温乳品，我们建议关注低温产品崛起趋势。

中国乳原料价格走势 ............................................................................................................................................................ 4
成本环境 ............................................................................................................................................................................... 6
全球主产区乳业供应量 ........................................................................................................................................................ 7
中国乳业供应端情况 ............................................................................................................................................................ 8
中国乳业需求端情况 ............................................................................................................................................................ 9
乳制品行业月度销售额走势（商超渠道） ........................................................................................................................... 9
重点公司月度销售走势——液态奶 .................................................................................................................................... 10
重点公司月度销售走势——酸奶 ........................................................................................................................................ 11
重点公司月度销售走势——奶粉 ........................................................................................................................................ 13
重点公司月度销售走势——其他品类................................................................................................................................. 14
附录 ..................................................................................................................................................................................... 1