建材行业年度涨幅为51%，位于A 股所有板块第3 位，主要因为2018 年行业随市场调整较多，2019 年年初时估值处于低位；受益于基建补短板和地产的强韧性，新开工及工程业务占比较高的个股均有不错表现；专项债额度提前下达等政策逐步落地，周期类个股的市场关注度显著提升。2019 年前三季度，建材行业整体营收同比增长22.45%，现金流及资产负债表有明显改善。

一、2019 年行情回顾：板块业绩增长稳定，年度涨幅51% ........ 1

1. 行情回顾：跑赢大盘28 个点，基建地产推动板块走高 ... 1

2. 业绩回顾：板块业绩增速稳定，资产负债表改善明显 ..... 3

二、细分板块：周期产品仍有涨价空间，消费建材龙头优势突出 ............ 5

1. 水泥：2019 年量价齐升，2020 年仍将维持高景气 ........... 5

2. 玻璃：2019 年价格企稳回升，2020 年有望维持高景气 ... 8

3. 其他建材：2019 年龙头优势持续，2020 年看好工程端个股 ........11

4. 管材：2019 年板块跑输大盘，2020 年关注全装修对C 端冲击 .. 12

三、风险分析 ............. 16