我们认为，我国寿险队伍经营策略已经由粗放式发展，快速上量转化为质、量并重，专业赋能。原因有以下三点：1）监管政策催化：监管政策的长期利益导向及相关监管政策加大了寿险代理人队伍的专业化及销售技能需求；2）候选人质量降低：队伍的快速上量透支了候选人的质量且新兴行业的崛起对于保险行业增员产生冲击；3）边际成本提升：职场费用、培训投入、内勤配置等业务管理费用支出未能随队伍规模提升产生规模效应。

1、 上市险企寿险队伍经营策略悄然分化 .. 4

1.1、 疫情冲击或掩盖寿险队伍经营策略差异 ..... 4

1.2、 寿险队伍发展会经历快速提升规模随后逐步稳定的阶段 .............. 6

1.3、 提升保险营销员队伍规模边际收益减少，催生经营高质量队伍战略 ............ 9

2、 扎实上量、提质增效是各家寿险队伍经营的基本方向 ......... 18

2.1、 中国人寿“提质扩量”，赋能一线为下步方针 .............. 19

2.2、 中国平安以变应变，寿险改革聚焦“渠道+产品” ........ 20

2.3、 中国太保聚焦“三支队伍”，推动队伍转型升级 .......... 21

2.4、 新华保险量质并举，拼出市场才有发展机会.............. 22

3、 低基数效应叠加队伍经营战略转型效果，上市险企开门红有望超预期 ................. 22

4、 投资结论 ............ 26

5、 风险提示 ............ 28