我们认为目前游戏板块估值较低，后续随游戏出海势头加强成长性较好，2Q21 有望走出高增速。建议关注不同游戏公司的出海路径：1）全球性游戏IP“端转手”，吸引原作受众与移动游戏玩家。2）成功品类迭代微创新，以全球性题材打开海外市场。建议关注：1Q21 高投入在2Q21 释放业绩的公司：三七互娱，吉比特；2Q21 有望通过重磅新游上线拉动增长的公司：腾讯控股，网易-S，宝通科技。

一、手游出海显成效，中国手游或成为中国文化出海的首选方向 ....................3
1.1 2020 年中国成为美/日手游市场最大的进口国，“游戏”成为文化出海“最强
帆” ..............................................................................................................3
1.2 政策凸显导向趋势，多个动漫游戏ETF 获批 .........................................4
二、手游出海两条路径：“全球性游戏IP”&“国内玩法+全球性题材”突破不同海
外市场 ............................................................................................................4
2.1 出海路径1：以“全球性游戏IP”突围收获各国“IP 粉丝”增加游戏成功率 ..4
2.2 出海路径2：“国内玩法+全球性题材”发往差异化市场.............................5
三、什么类型的公司2Q21 有望率先恢复业绩增长？ ......................................6
四、投资建议 .................................................................................................7
五、风险提示 .................................................................................................8