考虑到 1）“十三五”末、“十四五”期间各型武器装备补缺补强逻辑刚性持续， 而在国际政治遭遇历史性变局的条件下，为保障国家政经、领土安全，先进武器 装备列装存在拐点加速放量的必要性；2）美国中期选举之前在任总统特朗普为 迎合选情需要将持续激化国际政经关系，从而刺激板块投资情绪。两大逻辑短期 不会改变，故我们持续看好军工板块行情。正如同半导体板块的壮阔行情，军工 板块良好的行情对国家与军工企业的发展都具有实质意义，资本市场的支持对国 家迫切需要发展的战略行业而言，在当前及未来的形势下都更加重要。我们持续 推荐军工板块，同时依循选择高景气度子行业的逻辑，继续看好精确制导武器板 块，受益标的新劲刚、精准信息、长城军工、航天电器等；看好升级化航空发动 机板块，受益标的航发动力、航发控制、航发科技、应流股份；看好新型战机板 块，受益标的中航机电、中航电子、中直股份、中航飞机、中航沈飞等；看好泛 在信息化装备板块，受益标的国睿科技、四创电子等。

目 录

1、 本轮军工行情大幅跑赢大盘 3

1.1、 2020 年 6 月以来，国防军工板块实现普遍上涨..3

1.2、 国防军工行业估值仍处于历史较低水平 ..4

2、 武器装备补缺补强逻辑刚性持续，为应对国际政经形势超预期恶化，先进武器装备列装有必要加速放量 .5

2.1、 武器装备补缺补强叠加保障国防安全所需，先进武器装备有必要加速列装，“十三五”末及“十四五”期间有望

出现加速拐点5

2.2、 精确制导武器：现代战争中的“杀手锏”，储备、消耗及武器装备平台配装将拉动需求快速增长.6

2.3、 先进航空战机：争夺制空权的中流砥柱，“十四五”期间有望加速列装三四代战机 6

2.4、 航空发动机：新军机加速交付、旧机换发推动航发配装、换装需求快速增长..7

2.5、 大型水面舰艇：海军力量与美国差距较大，保障领海海域军事力量平衡催生大量舰艇装备需求 8

2.6、 泛在信息化装备：信息化是现代战争的力量倍增器，将成为“十四五”建设重点 .9

3、 地缘政治紧张难以反转，将持续刺激板块投资情绪9

4、 投资建议 10

5、 风险提示 10

图表目录

图 1： 2020 年 6 月以来国防军工指数大幅上涨 53.4% ..3

图 2： 2020 年 6 月以来国防军工指数涨幅位居第 2 位（%） ..3

图 3： 细分领域中航空装备涨幅领先（%）.3

图 4： 军工行业估值处于历史较低水平 ..4

图 5： 航天装备、航空装备板块估值相对较高（TTM，整体法） 5

图 6： “十三五”末年军队武器装备采购快速走出疫情影响重返活跃 5

表 1： 光启技术涨幅居首..4

表 2： A 股受益标的 2020 年预测 PE 大多位于 30-90 倍 10