我国饲料行业规模稳居世界第一，未来仍有增长潜力。我国饲料工业起 始于上世纪70年代，1991年起成为仅次于美国的世界第二大饲料生产 国。2011年，我国饲料产量超越美国跃居世界第一。近十年来，我国饲 料产量总体保持增长。2011-2021年，我国饲料总产量由1.81亿吨增长 至2.93亿吨，CAGR约为5%；其中猪饲料产量由6830万吨增长至1.31亿吨， CAGR约为6.7%；禽饲料产量由8456万吨增长至12141万吨，CAGR约为 3.7%。与发达国家相比，我国人均肉类消费量仍然较低。未来随着收入 持续提升，我国居民肉类消费仍将保持稳定增长，拉动养殖业发展。规 模化养殖趋势推动饲料普及率的提升。

1. 饲料行业概况 ........................................................................ 3

2. 短期有望受益于生猪产能回升 长期发展受多因素推动 ...................................... 5

2.1 我国饲料产量稳居世界第一 ........................................................ 5

2.2 2022 年饲料产量有所下降 2023 年有望回升 .......................................... 5

2.3 多重因素推动我国饲料行业长远发展 ................................................. 6

3. 龙头集中度还有很大提升空间 ........................................................... 9

4. 行业成本有望高位回落 ................................................................ 10

3.1 玉米价格 ....................................................................... 10

3.2 大豆价格 ....................................................................... 11

5. 产业链一体化是趋势 .................................................................. 12

6. 投资策略：关注行业龙头 .............................................................. 13

7. 风险提示 ........................................................................... 14