3月30日晚间，中国中车股份有限公司（601766.SH/01766.HK，中国中车）发布的2019年财报显示，其全年营业收入2290.11亿元，同比增长4.53%；净利润117.95亿元，同比增长4.33%；扣除非经常性损益后的净利润同比下降6.94%。

　　截止3月30日收盘，中国中车A股收报6.66元/股，较前一日上涨1.06%；H股报收4.08港元/股，下跌0.97%。

　　中国中车是大型央企中国中车集团有限公司旗下的上市公司，也是中国最大的铁路轨道交通装备供应商。2016年和2017年，受铁路装备业务不景气影响，该公司的营收及净利润连续两年双降；从2018年起，其营收利润开始转正增长。

　　铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业三大业务板块收入增加是中国中车2019年营收增长的主因。财报显示，上述三大板块分别实现营收1231.9亿元、439.35亿元、535.73亿元，同比增速各为2.17%、26.39%、7.79%。

　　铁路装备是中国中车最重要的业务板块，公司一半以上的收入来源于此。2019年，该板块营收增速较2018年下降了9.29个百分点。主要由于铁路动车组和机车全年销量同比下降16.91%和2.15%，两项业务收入同比下滑3.8%和13.33%。该板块营收继续保持增长，主要原因为客车业务收入较上年大幅增长106.29%。

　　一为不愿具名的机械行业分析师告诉财新记者，该业务板块应有增速回落，主要由于2019年国内铁路固定资产投资总额保持平稳，加之铁路系统机车车辆购置费用压缩。中国中车最大的客户为国家铁路集团有限公司（下称国铁集团），其销售总额的51%来自国铁集团。2019年国铁集团固定资产投资8029亿元，仅较2018年微增1亿元。

　　与铁路装备板块增速形成对比的是，城轨与城市基础设施业务板块营收增速较2018年提高了22.87个百分点。财报显示，中国中车全年销售城轨地铁车辆7452辆，较上年同比增加16.51%。

　　“2017年到2018年，财政部控制地方政府融资、控制PPP项目，导致部分城轨项目施工停工，所以2019年有恢复性增长。"对于中国中车2019年城轨车辆销量大幅增长的原因，前述分析师如是解释。据中国城市轨道交通协会披露，2019年国内27个城市有新增线路（段）投运，新增运营线路里程共计968.77公里，创历史新高。

　　此外，中国中车年报显示，营收规模仅次于铁路装备的新产业板块扭转了上年营收下滑态势。该板块以通用机电和新兴产业为主，中国中车在财报中称，该板块收入增加主要得益于风电业务的增长。山东中车风电有限公司和西安中车永电捷力风能有限公司是中国中车风电业务的运营主体。财新记者梳理中国中车公告发现，前述两公司2019年风力发电机组销售相关合同金额为88.9亿元，较2018年增加19.3%。

　　而另一业务板块——现代服务业的营收则延续下滑态势，且同比降幅由2018年的8.84% 扩大至45.68%。该板块包含金融、物流贸易和其他业务。财报解释称，营收大幅下降系2019年物流贸易业务规模所致。

　　中国中车的绝大部分业务都在国内。财报显示，2019年公司在大陆地区的收入同比增长4.72%至2091.44亿元，占公司总营收的91.32%；海外营收占比仅为8.68%。

　　中国中车2019年的非经常性损益收入共计42.16亿元，较上年增加33.38%。非经常性损益的主要增量来自非流动资产处置收益、处置子公司产生的投资收益、政府补助以及债务重组收益。财报显示，2019年度，中国中车获得的非流动资产处置收益和政府补助分别为17.53亿元、16.05亿元，各较上年增加7.44亿元、2.4亿元；此外，中国中车在报告期内转让了株洲时代华鑫新材料技术有限公司65%股权和北京中车南口科创园区管理有限责任公司70%股权，获得的投资收益及剩余股权按公允价值重新计量产生的利得共计17.51亿元。

　　关于2020年的经营，中国中车在财报中表示，将确保经营业绩保持稳定并力争有所增长。另据华创证券研报分析，在疫情影响全年经济增长的背景下，包含城际高速铁路和城市轨道交通的“新基建"将成为拉动投资扩大需求的方向，因此城轨市场仍处于增量阶段。

　　不过中国中车2019年财报同时指出，正在蔓延的新冠疫情也可能对公司生产经营组织、零部件和原材料供应、产品交付周期产生阶段性影响。

　　另需注意的是，中国中车的产能与销量相比过剩严重，产能利用率不足。截至2019年底，其主要产品产能为：动车组新造547组/年（约4376辆/年）、机车新造1530台/年、客车新造2300辆/年、货车新造5.15万辆/年、城轨车辆总组装（含地铁、有轨电车、单轨、中低速磁浮）11840辆/年。这一产能水平与2018年持平。

　　2019年销售情况是动车组2167辆、机车932台、客车1691辆、货车4.88万辆、城轨7452辆。这意味着，如果2019年所有销售的产品均为当年生产，没有消化往年库存的情况，那么动车组的产能利用率不到50%，机车和城轨仅为60%左右，客车73.5%， 只有货车最高，达到95%。