从长期来看，旅游业持续向好的趋势没有改变，但此疫情对行业内公司短期业绩的冲击难以避免，因此我们给予对行业“中性”的投资评级，从长期角度仍然建议投资者从以下几个维度选择个股：1）坚守逻辑清晰且壁垒较强的免税行业；2）关注估值处于低点且业备较大弹性的酒店行业龙头；3）对门票收入依赖较低且具备异地复制可能的优质景区类公司。综上，推荐中国国旅（601888）、锦江酒店（600754）以及宋城演艺（300144）。

1.休闲服务行业整体增速放缓........................................................................................................................................ 6

1.1 营收净利润增速下滑......................................................................................................................................... 6

1.2 毛利率费用率均有提升 ..................................................................................................................................... 6

1.2 营收增速均有不同程度下滑，其他休闲服务和酒店净利润同增 ................................................................. 7

1.3 毛利率小幅下滑，费用率基本持平 ................................................................................................................. 7

2.子行业情况 ................................................................................................................................................................... 8

2.1 景点：整体营收下滑，过半公司实现净利润增长 ......................................................................................... 8

2.2 酒店：受宏观经济影响行业业绩增长承压 ................................................................................................... 10

2.3 旅游综合：受个股影响净利润同比下滑 ....................................................................................................... 11

2.4 餐饮：营收同比下滑，仅全聚德盈利 ........................................................................................................... 13

2.5 其他休闲服务：营业收入同比增长超30% .................................................................................................. 14

3.一季度业绩受疫情影响 ............................................................................................................................................. 15

4.行情概况 ..................................................................................................................................................................... 16

4.1 休闲服务行业涨跌幅位于一级行业中游 ....................................................................................................... 16

4.2 行业估值较19 年底小幅回升 ........................................................................................................................ 17

5.机构持仓情况 ............................................................................................................................................................. 17

5.1 机构持仓比例环比同比均下降 ....................................................................................................................... 17

5.2 全部子行业均获机构减持 ............................................................................................................................... 18

5.2 一季度主要机构均减持休闲服务行业 ........................................................................................................... 19

5.3 休闲服务行业机构持仓比例位列第五 ........................................................................................................... 19

5.4 一季度多数个股遭减持 ................................................................................................................................... 20

6.投资策略 ..................................................................................................................................................................... 22

7.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 22