复工复产推进叠加稳增长政策的陆续出台，企业提前进入被动去库阶段，新一轮利润 上行周期已经开启，供需紧平衡的疫后复苏环境下三季度有望量价齐升。上下游的利 润分化初现缓解迹象，短期中游设备加速修复，政策核心发力的新经济将担重任（电 力设备、新能源车）；往后看，经济升温期的通胀环境下，投资机会在议价能力较强 的行业中（煤炭、农业、食品饮料）。

1. 利润、营收触底回升，库存小幅去化 .................................................. 3

2. 稳增长政策初见成效，新一轮盈利周期已经开启 ............................ 3

3. 成本挤压放缓，新经济将成为利润上行周期的旗手 ........................ 6

4. 物流阻滞缓解将带动企业加速去库 ...................................................... 7