截至 7 月 31 日，WHO 官网上已经备案了 165 个正在研发的新冠肺炎 疫苗，其中有 26 项已进入临床阶段。已有多家研发企业发表了新冠疫 苗临床试验论文，包括国药集团中国生物、康希诺、阿斯利康、莫德 纳、辉瑞和 Novavax。从结果来看，受试者在接种几款疫苗后均产生 了较好的免疫应答。在接种重组蛋白和 RNA 疫苗后，受试者体内产 生的抗病毒中和抗体水平超过康复者血浆中抗体水平的 4 倍，展现较 好的保护潜力。国药集团研发的灭活苗以及康希诺研发的腺病毒疫苗 未能使全部受试者产生中和抗体。此外，结果显示，在接种疫苗的 3 个月内，受试者体内的中和抗体水平出现下降。但抗体水平下降不意 味着失去保护作用，具体时效仍然需要更多的临床数据验证。

一、新冠疫苗的已公布数据带来成功曙光....... 3

1.1 Novavax——重组蛋白疫苗.... 4

1.1.1 受试者均产生高滴度中和抗体.......... 5

1.1.2 安全性较好...... 6

1.2 国药集团中国生物——灭活疫苗..... 6

1.2.1 大部分受试者产生中和抗体.. 7

1.2.2 安全性较好...... 8

1.3 康希诺——腺病毒载体疫苗. 9

1.3.1 大部分受试者产生中和抗体 10

1.3.2 既存较高 Ad5 免疫力人群的免疫原性较差 11

1.3.3 老年人的免疫原性较差........ 12

1.3.4 安全性较好.... 13

1.4 阿斯利康/牛津/康泰——腺病毒载体疫苗. 13

1.4.1 受试者均产生中和抗体，与康复者水平相当 ........ 14

1.4.2 既存抗体存在概率较小，低滴度既存抗体不影响效果...... 16

1.4.3 安全性较好.... 17

1.5 莫德纳——RNA 疫苗 ......... 17

1.5.1 受试者均产生高滴度中和抗体........ 18

1.5.2 安全性较好.... 21

1.6 辉瑞/BioNTech/复星——RNA 疫苗........... 21

1.6.1 受试者均产生高滴度中和抗体........ 22

1.6.2 安全性较好.... 23

1.7 智飞/沃森/三叶草的疫苗项目也已进入临床试验. 23

二、国内市场空间超过 1000 亿，瓶颈在于产能....... 24

2.1 国外接种率超过 60%........... 24

2.2 国内可能灭活苗先进行接种，其他疫苗后续补充 ........... 25

三、投资建议..... 26