房地产竣工保持正增长。11 月单月房屋竣工面积6800.02 万平方米，同比增加4.99%，从9 月份起已连续三个月保持正增长，房地产竣工回暖将有效的带动受地产影响较大的白电和厨电的零售需求。由于交房的强制性，商品房住宅竣工面积增速回暖趋势有望延续到

2020 年，家电需求端有望持续好转。

一、房产调控依旧，家电业景气度回落........... 2

（一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛 .......... 2

（二）商品房住宅数据继续改善 .... 2

（三）政策标准支持，消费刺激政策出台 .. 4

（四）家电行业景气度回落 ............ 6

（五）财务分析 .... 7

二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 ........... 9

（一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ...... 9

（二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 ...... 11

（三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 .......... 13

（四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈 ...... 13

（五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径... 15

三、行业面临的问题及建议  16

（一）现存问题 .. 16

（二）建议及对策 ............ 17

四、家电业在资本市场中的发展情况............. 18

（一）家电企业整体上市时间较早，A 股占比较少 ............ 18

（二）年初至今板块表现较强，估值处于历史中等偏低位置 .......... 18

（三）行业Beta 表现 ....... 20

（四）板块表现分化 ........ 21

五、投资建议 .......... 21

（一）最新观点：家电行业营收稳中有升，估值处于低位  21

（二）核心组合 .. 22

六、风险提示 .......... 23

七、附录 .... 24