随着国内疫情得到有效控制，20Q3 以来线下文娱呈现景气复苏态势。泛娱乐产业需求多元化，行业有望在明年重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场， TOP3 院线票房占比31.95%，整体票房继续向头部院线集中。春节档已有8 部影片定档，其中包括《唐人街探案3》、《紧急救援》、《刺杀小说家》等，有望带动影市进一步回暖。

一、影视：疫情影响消退，重返增长轨道 ......................................... 5

1.1 线下文娱景气复苏，90 后人群成为消费主力 ..................... 5

1.2 电影市场景气复苏 .................................................................. 7

1.3 疫情加速小影院出清，行业集中度持续提升 ...................... 8

1.4 影视剧精品化趋势延续，行业龙头布局2021 ..................... 9

二、游戏：行业规模持续增长大趋势不改 ....................................... 10

2.1 充分受益于“疫情景气”，国内游戏市场收入提速明显 .... 10

2.2 无惧高基数，2021Q1 游戏市场有望维持同比正增长 ...... 12

2.3 对买量模式无需过度悲观 .................................................... 13

2.4 Q3 全球手游市场规模创历史新高，国产手游海外市占率

持续提升 ...................................................................................... 17

2.5 《原神》登顶全球畅销榜，有望带动国产手游品质升级 18

2.6 5G 技术持续推进，继续关注VR 游戏、云游戏 ............ 20

三、电商直播：后疫情时代，渗透率提升+平台驱动成为新增长动

能 ....................................................................................................... 22

3.1 电商零售额持续较快增长 .................................................... 22

3.2 电商直播渗透率大幅提升，品效合一营销效果好 ............ 23

3.3 短视频平台汇聚更多流量，发展电商直播探索多元化变现

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四、体育：迎赛事大年，看好体育营销&特许经销 ......................... 25

4.1 体育产业总产值维持稳定增长 ............................................ 25

4.2 体育赛事大年来临，关注体育营销中介、特许经销商 .... 26

五、行业表现及估值 ........................................................................... 28

5.1 年初至今板块表现落后于沪深300 指数 ............................. 28

5.2 相对估值水平回归中位区间 ................................................. 28

六、重点关注公司 ............................................................................... 29

七、风险提示 ....................................................................................... 30