根据5 月24 日收盘后Snap 向SEC 提交的文件，管理层表示宏观环境的恶化速度超过公司在2022 年4 月发布业绩指引时的预期，因此2Q22 Snap的收入和调整后EBITDA 可能较前期指引更差，但公司对于长期的用户增长与商业化仍有信心。受到该消息的影响，5 月25 日Snap 收跌43%，Meta（-8%）、Unity（-14%）、谷歌（-5%）、亚马逊（-3%）等公司股价也均有回调。我们认为Snap 收入预期的持续下调也反映出海外广告疲软，IFDA的政策、俄乌冲突、供应链等宏观因素对于市场的压制较明显，建议关注后续围绕IDFA 政策的技术更迭以及宏观环境的边际改善。