黄金近期的价格表现似乎没有体现出避险价值。上周全球股市大跌，避险指数VIX 大涨，黄金价格不但没有上涨，反而在上周五出现大跌，这与市场的惯性想法不同，黄金似乎没有体现出应有的避险价值。

1. 金价表现似乎并没有体现出避险价值....... 错误!未定义书签。

2. 金价大跌的四种解释 .......... 4

2.1. 流动性问题 ... 4

2.2. 交易拥挤引发的技术性调整 ... 5

2.3. 联储近期表态偏鹰 ..... 6

2.4. 市场对通缩的担忧 ..... 8

3. 实际利率仍然是理解和预测金价的有效框架 ......... 10

3.1. 几种解释背后的本质仍是实际利率 .. 10

3.2. Tips 收益率和金价的背离并不能说明实际利率框架失效 ....... 10

4. 如何看待黄金后市表现？ . 12

4.1. 注意名义利率和通胀的位臵 . 12

4.2. 需密切关注疫情的发酵和联储动作 .. 13