目前行业供给受限的因素仍在持续，需求维持高位，煤炭供给偏紧的格局难解。加之目前中低位的库存水平，待后续旺季到来，大概率会引发新一轮补库，或带动煤价上涨超预期。行业二季度价格及盈利环比改善趋势明确，同比增幅继续扩大，板块大涨之后，基本面依然支撑行情继续向好。我们继续推荐低估值的龙头公司。

煤炭产量及进口缺乏弹性，供给偏紧格局难解......................................................................... 1
供给持续偏紧，助力煤价不断超预期......................................................................................... 1
进口煤价差已有效缩窄，吸引力大为降低................................................................................. 2
需求虽有波动，但高位保持韧性................................................................................................. 4
煤价依然有超预期可能，全年业绩增速或有效放大.................................................................6
煤价预期：短期高位震荡，旺季是否超预期取决于保供政策是否落地................................. 6
预计2021 年板块业绩弹性将有效放大...................................................................................... 8
风险因素......................................................................................................................................... 8
投资策略：景气高位趋势不改，继续积极参与低估值公司.....................................................8