投资建议：品牌建材处业绩和估值改善双击阶段；水泥市场旺季价格提涨范围持续扩大，期 待板块及龙头估值+业绩修复；玻纤行业底部明确，逢低布局以时间换空间；玻璃各板块关 注需求景气叠加成本下行，盈利弹性可期。

一、品牌建材：龙头优势在于更快速的应对、更早见效的转型 .......................... - 9 -

1.1 23Q3 板块单季业绩同比修复幅度放缓 .................................................. - 9 -

1.2 龙头优势在于更快速的应对、更早见效的转型 .................................... - 10 -

1.3 防水行业：雨虹市占提升和渠道转型并进，业绩复苏领先行业 .......... - 12 -

1.4 涂料行业：龙头强者恒强，三棵树盈利增长韧性高 ............................ - 13 -

1.5 北新建材：“一体两翼”全面发力，高质成长正当其时 .......................... - 15 -

1.6 管材行业：伟星新材不改高质成长本色，公元股份盈利弹性大 .......... - 16 -

1.7 坚朗五金：盈利改善趋势已成；底部蓄力增长潜力高 ......................... - 18 -

1.8 瓷砖行业：C 端渠道拓展助力龙头业绩持续修复 ................................ - 19 -

二、水泥和减水剂：需求延续弱势，业绩逐步筑底 .......................................... - 21 -

2.1 水泥：需求萎缩量价承压，企业效益大幅下滑 .................................... - 21 -

2.2 减水剂：需求继续承压，盈利能力边际减弱 ....................................... - 26 -

三、玻纤&陶纤：需求静待修复，盈利望筑底回升 ........................................... - 29 -

3.1 玻璃纤维：粗纱继续探底，电子布迎恢复性上涨 ................................ - 29 -

3.2 陶瓷纤维：需求景气仍阶段性承压，盈利水平环比继续改善 .............. - 33 -

四、玻璃：浮法景气延续；药玻稳步成长；光伏改善明显 ............................... - 34 -

4.1 浮法玻璃：景气维持+成本下行，业绩延续修复 ................................. - 34 -

4.2 药用玻璃：盈利水平稳步改善，模制瓶企业优势持续凸显................. - 38 -

4.3 光伏玻璃：量增价升，行业盈利重回增长通道 ................................... - 41 -

五、安全建材：规模稳健增长，行业迎景气前行 .............................................. - 44 -

5.1 青鸟消防：盈利能力显著提升，高质成长阶段已至 ............................ - 44 -

5.2 建筑减隔震：龙头主动控规模，静待资金压力缓解推动行业上行 ...... - 45 -

5.3 建筑模板：龙头维持规模增长，爬架业务短期拖累业绩 .................... - 47 -

六、投资建议和风险提示 .................................................................................. - 49 -

6.1 投资建议 .............................................................................................. - 49 -

6.2 风险提示 .............................................................................................. - 50 -