贝莱德成立于1988 年，1999 年成功上市。2004 年下半年开启兼并收购，其中2009 年收购巴莱克旗下资产管理部门（BGI）后一举成为全球最大的资管机构。2021 年6 月末公司管理资产高达9.5 万亿美元，成立以来的年均复合增速为32%。剔除商誉后公司ROE 持续保持在20%以上，高成长高盈利给投资者带来了巨大的超额回报。上市以来股价年均复合涨幅为23.4%，同期标普500 指数和纳斯达克指数涨幅分别为5.8%和8.0%，即使次贷危机后贝莱德也具有超额收益。

贝莱德：高成长带来巨大超额收益 ............................................................................... 4

贝莱德发展历程 ................................................................................................... 4

高成长带来巨大超额收益 ..................................................................................... 5

贝莱德经营模式和经营成果分析 .................................................................................. 7

客群定位：深耕以养老金为代表的机构客户 ........................................................ 7

投资风格：被动投资为主导，主要投向权益资产 ................................................. 9

盈利模式：基于AUM 的管理费为主，低费率是优势 ..........................................11

经营成效：轻资产高盈利 ................................................................................... 14

贝莱德成功之道 ......................................................................................................... 16

美国资产管理发展迅猛是成功的先决条件 .......................................................... 16

抓住机遇，通过并购成为全球ETF 巨头 ............................................................ 19

风险管控是核心竞争力，打造阿拉丁风控平台 ................................................... 21

多维度抓住客户需求，为客户创造更大的价值 ................................................... 21

贝莱德经验对我国资管机构启示 ................................................................................ 22

投资建议 .................................................................................................................... 23

风险提示 .................................................................................................................... 23

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24

分析师承诺 ................................................................................................................ 24

风险提示 .................................................................................................................... 24

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24