成本压力有望缓和，继续看好板块性投资机会。展望下半年，芯片供给紧缺的情况有望于 Q3 缓解，原材料和运费价格开始企稳，各板块盈利弹性有望开始显现。乘用车板块 Q3 业绩受成本传导影响仍然承压，但行业需求复苏开启，叠加各车企新车型密集推出，Q4 即有望迎来销量和盈利的全面提升，继续看好板块性投资机会，重点推荐长城汽车（A+H）、广汽集团（A+H）、比亚迪、吉利汽车等。零部件板块成本压力 Q3 开始向下游传导，盈利弹性开始体现，下半年表现可期，重点推荐华域汽车、拓普集团和保隆科技等。经销商板块，重点推荐中升控股、美东汽车、永达汽车。两轮车板块，重点推荐产品结构改善迅速的龙头雅迪控股、受益消费升级的八方股份、小牛电动。

整车&经销商：Q2 需求好于供给，芯片紧缺缓解在即 ..................................................... 2
Q2 芯片供给缺口扩大，9 月中旬芯片产能恢复在即 ......................................................... 2
整车厂：Q2 盈利整体超预期，原材料成本上涨的影响可能有滞后效应 ........................... 3
经销商：21H1 业绩亮眼，优质标的配置价值凸显............................................................ 5
汽车零部件：业绩短暂承压，边际向好趋势明确.............................................................. 5
商用车：原材料上涨拖累盈利，下年销量或承压.............................................................. 9
风险因素 ......................................................................................................................... 11
投资策略 ......................................................................................................................... 11