围绕碳达峰、碳中和，我们认为年建材行业主要关注以下投资方向：（1）具有成本优势的水泥行业龙头海螺水泥，积极参与碳
交易的粤东水泥龙头塔牌集团。（2）具有成本优势的平板玻璃龙头旗滨集团。（3）高端产品占比较高的玻纤行业龙头中国巨石。（4）受益于建筑节能标准提高的消费建材龙头东方雨虹、北新建材。

一、碳达峰、碳中和是机遇也是挑战............................................................................................................................... 1
（一）碳达峰、碳中和的政策背景 ............................................................................................................................................ 1
（二）建材行业碳达峰、碳中和路径 ........................................................................................................................................ 2
二、建材行业碳排放以及碳交易情况............................................................................................................................... 3
（一）建材行业碳排放现状 ........................................................................................................................................................ 3
（二）参与碳交易试点情况 ........................................................................................................................................................ 3
三、碳达峰、碳中和对建材行业的影响........................................................................................................................... 4
（一）水泥：行业碳达峰路径 .................................................................................................................................................... 4
（二）玻璃：“煤改气”提升行业集中度 ..................................................................................................................................... 6
（三）玻纤：下游需求与碳中和高度相关 ................................................................................................................................ 6
（四）消费建材：石膏板、保温材料降低建筑能耗 ................................................................................................................ 7
四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 8
五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 8
图 表 目 录 ........................................................................................................................................................................ 9