PPI 向CPI 传导，行业提价是“果”不是“因”。PPI 为代表的生产端价格 上行会带动下游原材料价格上涨，企业转移成本压力催生涨价，进而带动 CPI 上行，但传导过程多因素影响、较为复杂。复盘过去PPI 快速上行阶段 多催生食品饮料行业提价窗口，2021 年初至今PPI 快速上行，Q3 部分企业 报表端已开始出现成本压力，预计将催生新一轮行业提价窗口。

1、PPI 向CPI 传导，行业提价是“果”不是“因” ........................................................................................................... 4

2、啤酒：成本上涨催生提价窗口，看好龙头未来表现 ............................................................................................... 4

2.1、啤酒行业涨价复盘：成本上涨催生涨价窗口，此轮更似2018 ...................................................................... 4

2.1.1、啤酒行业性成本上行周期末催生提价窗口 ......................................................................................... 4

2.1.2、行业宏观发展与微观竞争进入新周期，本轮提价效果有望好于过往 .................................................... 8

2.2、定量测算：企业应对成本上涨的能力和提价带来的业绩弹性 ........................................................................ 9

2.2.1、成本上涨时各家酒企应对成本上涨的能力如何？ ............................................................................... 9

2.2.2、涨价对公司盈利能力影响几何？ .................................................................................................... 12

2.2.3、若行业普遍提价，主要啤酒企业业绩弹性如何？ ............................................................................. 13

2.3、市场反馈：短期和长期视角下，股价如何演绎？....................................................................................... 15

风险提示 .............................................................................................................................................................. 17