在前期报告《处方外流加速，未来线上线下分权而立》中，我们认为行业集中度提升和处方外流带来巨大增量仍是零售药店行业的主逻辑。从2020 年报表现看，我们前期的观点得到了印证。2021Q1 行业业绩短期承压，我们期待下半年行业业绩恢复，出现行业转折点。

零售药店行业：前景广阔&道路清晰，医保统筹定点促进客流放量..................... 4
策略观点.....................................................................................................................4
2020 年零售药店板块整体业绩增速较快，受益于处方外流加速及新冠疫情带
来的客流量增长.........................................................................................................4
2021Q1 零售药店板块整体业绩承压，预计下半年有望恢复正常水平.............5
长期外延并购逻辑不变，小标的价格呈下降趋势，大标的仍受注册制影响价
格较高.........................................................................................................................9
处方外流加速：“统筹”和“实体”导向明确，DTP 药房加速布局....................... 10
零售药店行业投资建议...........................................................................................11
线上药店短期遇政策瓶颈，长期可能改变行业竞争格局..................................... 12
线上药店规模持续较快增长，药品销售额占比还有较大提升空间..................12
网上药店收入规模保持高增长，利润缺口暂未收紧，持续观望经营状态..... 12
目前，线上药店与线下药店属于共同发展的过程中，行业暂未出现较大冲
击。...........................................................................................................................13
线上药店行业投资建议.......................................................................................... 14
药品消费品行业：基本摆脱疫情影响，部分品种有投资机会............................. 14
总体策略观点及投资建议：.................................................................................. 14
投资建议.................................................................................................................. 15
风险提示...................................................................................................................... 15