在2020 年错综复杂的时代背景下，融合成长是行业发展的大背景。随着疫情后社会公共经济生活的恢复，传媒经济的线下业态也逐步进入复苏状态。十九届五中全会上，中共中央表现出对文化建设的高度重视，明确提出到2035 年建成文化强国。这是党的十七届六中全会提出建设社会主义文化强国以来，党中央首次明确了建成文化强国的具体时间表。其中，健全现代文化产业体系是建设文化强国的三大重点之一。因此，在“十四五”期间，发展传媒产业是国家级的政策方针，尤其是市场导向、创新驱动的数字经济业态，将会是产业发展的重心。

1 前言：双循环战略下文娱消费新格局 ............................. 1

1.1 需求端：新中产碰撞Z 世代，主流品味进阶+分众潮流当道 .......................... 2

1.2 供给端：网生新业态抢占碎片注意力，优质内容打造私域流量池 ................ 4

2 市场回顾：疫情期间宅经济高热度，下半年逆势回落 . 8

3 游戏：精品时代终降临，渠道弱化考验研发实力 ....... 13

3.1 疫情带动手游增长，销售费用继续高企 ........... 13

3.2 精细化转型是共识，优质CP 买量效率高 ........ 17

3.3 关注标的：完美世界、宝通科技、吉比特、三七互娱 .................................. 19

4 新营销：渠道变迁重塑行业格局 ................................... 20

4.1 直播电商火爆，短视频营销品质感升级 ........... 20

4.2 投放技术升级赋能在即，生活圈媒体有望触底反弹 ...................................... 22

4.3 关注标的：分众传媒、天下秀、引力传媒 ....... 22

5 长视频：题材篇幅国际接轨，平台定制精准定位受众 .............................................. 23

5.1 制作方集中度提升，精品剧需求旺盛 ............... 23

5.2 关注标的：华策影视、芒果超媒、新媒股份 ... 27

6 电影：影院复映受关注，产业振兴期待内容爆发 ....... 27

6.1 疫情对院线打击惨重，2021 年期待爆款电影驱动市场 ................................. 27

6.2 关注标的：中国电影、光线传媒 ....................... 30

7 风险提示 ........................... 30