短期需求持续复苏有望支撑油价高位运行；中长期来看，我们看好上游低资本开支抑制供应端增产，Brent 油价有望长期保持在60 甚至65 美元/桶以上，此轮油价峰值有望在未来一年内出现。在油价中高位运行、需求持续复苏背景下，我们看好产业链的整体业绩表现，近期重点公司估值均已回调至合理偏低水平，积极推荐业绩确定性强、高性价比的行业优质标的：（1）油价主线：推荐下游高油价下成本优势显著的煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，轻烃裂解龙头卫星石化、东华能源，同时建议关注直接受益的上游低估值龙头中国石油（H）、中国石化（A+H）、中海油服（A+H）；（2）积极关注并择时布局顺周期主线：推荐产品景气度开始回升的行业龙头万华化学，民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化，化纤产业链龙头三友化工、桐昆股份等。

油价后续趋势的主导因素将重归供应端............................................................................ 1

可预见的未来2-3 年需求仍将持续增长............................................................................ 4

2014 年以来持续低资本开支抑制供应端增产潜力............................................................ 8

2014 年至今持续低Capex 导致全球原油增产潜力不足.................................................... 8

现金流压力迫使美国页岩油转入良性发展周期，未来增产将更加理智........................... 11

OPEC+话语权增强，财政平衡压力导致该组织致力于减产撑油价.................................14

风险因素.........................................................................................................................17

投资策略：中高油价有望长期持续，优选业绩确定性强和高性价比标的.......................17