以安全+复苏+创新三大投资主线为基点，我们认为半导体设备材料零部件公司 应更多关注其合同负债/在手订单、新品进展/晶圆厂Capex 等核心指标；消费复 苏类芯片与元器件公司则以关注其库存去化节奏，价格水位、供需格局等因素为 主。同时，以GPT 为代表的人工智能开始为电子产品的潜在下游应用提供更多 更广泛的场景通道，在硬件端有望形成以算力芯片→算力器件→云侧服务器→端 侧AIOT 为核心的路径。因此我们认为，AI 业务相关度、结构占比及相关产品 推出进展将是把握创新主线机会的重要抓手。

1 2023，站在“人工智能与产业安全”双主题的汇聚点 ................................................................................ 4

2 子版块：阴霾渐散，周期反转在即 ........................................................................................................... 4

2.1 半导体设备：晶圆厂扩产逐步恢复有望提振行业信心 .................................................................................................. 4

2.2 半导体材料：国产化提速，产能利用率筑底回暖可期 .................................................................................................. 4

2.3 设备零部件：半导体设备核心上游环节，静待行业复苏回暖 ...................................................................................... 4

2.4 半导体封测：周期底部，需求有望逐季修复 .................................................................................................................. 4

2.5 PCB：下游需求存在结构性分化，AIGC 催化服务器用板市场扩容............................................................................. 5

2.6 被动元器件：强预期下的弱现实，反转仍待时日 .......................................................................................................... 5

2.7 模拟IC：去库接近尾声，板块探底过程中..................................................................................................................... 5

2.8 功率半导体：需求景气度逐步下行，产能释放带来竞争加剧 ...................................................................................... 5

2.9 内存接口：服务器去库存有所扰动，算力需求升级驱动新成长 .................................................................................. 5

2.10 安防：政府招标逐步恢复，低基数下复苏可期 ............................................................................................................ 5

2.11 碳化硅：SiC 车型陆续上市，行业渗透率稳步提升 ..................................................................................................... 5

2.12 消费电子：手机库存去化稳步推进，重视MR 条线新机遇........................................................................................ 6

3 重点公司跟踪 ............................................................................................................................................... 6

3.1 拓荆科技：PECVD 龙头持续快速成长 ........................................................................................................................... 6

3.2 华懋科技：ArF 光刻胶0→1 突破，汽车安全业务稳步成长 ........................................................................................ 7

3.3 富创精密：半导体设备零部件龙头，穿越周期持续成长 .............................................................................................. 7

3.4 长电科技：见底复苏，先进封装赋能新发展 .................................................................................................................. 7

3.5 通富微电：深度绑定AMD，Chiplet 升级有望加速新成长 ........................................................................................... 7

3.6 沪电股份：服务器产业核心收益，有望带动业绩持续释放 .......................................................................................... 7

3.7 三环集团：二季度MLCC 景气度有望回升 .................................................................................................................... 7

3.8 纳芯微：受益于泛新能源景气，业绩有望同步增长 ...................................................................................................... 7

3.9 圣邦股份：渠道尚处调整期，业绩承压.......................................................................................................................... 7

3.10 芯朋微：渠道库存健康，受益家电复苏........................................................................................................................ 7

3.11 时代电气：轨交业务回暖复苏，新兴业务高速增长 .................................................................................................... 8

3.12 澜起科技：DDR5 带动业绩增长，AI 蓄力未来成长 ................................................................................................... 8

3.13 聚辰股份：全球EEPROM 龙头，SPD+车规级产品促成长 ........................................................................................ 8

3.14 海康威视：确定性受益于数字经济的安防复苏龙头 .................................................................................................... 8

3.15 思特威：安防端复苏可期，车载端静待花开 ................................................................................................................ 8

3.16 天岳先进：产能及良率稳步提升，公司年内净利润有望转正 .................................................................................... 8

3.17 立讯精密：23Q1 主业稳中有进，MR 业务有望接力 ................................................................................................... 8

3.18 歌尔股份：偶发事件影响逐渐消散，平台型发展已初具规模 .................................................................................... 8

3.19 三利谱：偏光片开启温和复苏周期，竞争策略致Q1 盈利可能承压 ......................................................................... 8

4 投资建议 ....................................................................................................................................................... 9

5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9