5 月数据显示，高端白酒批价环比基本持平，成本环境整体良好。其中，一线高端白酒一批价在高位震荡，茅台一批价维持在2380 元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，啤酒产销情况基本已恢复至去年同期水平。成本环境方面，猪肉价格继续高位回落，生鲜乳价格则小幅反弹，农产品价格则涨跌不一，包装材料价格继续大幅下降，目前来看成本环境整体良好。

1.高端白酒批价稳定，成本环境整体良好 .... 4

1.1 白酒 .......... 4

1.2 啤酒&葡萄酒 ......... 5

1.3 乳制品 ...... 7

1.4 肉制品 ...... 8

1.5 成本环境 .. 9

2.食品领涨白酒次之，估值溢价趋势延续 .. 10

2.1 行情回顾  10

2.2 估值 ........ 11

2.3 北向资金跟踪 ...... 11

3.投资建议 ........... 13

4.风险提示 ........... 13