长周期看，工业金属价格波动由需求主导。2021 年12 月份国际货币基金组织(IMF)对《世界经济展望》报告进行更新，预计2021 年全球经济
同比增长5.9%，有望创1970 年代以来罕见的高增幅；预计2022 年同比增长4.9%。预测金属需求量上升，价格呈现高位震荡趋势。2022 年国内经济工作稳字当头，国外经济持续复苏。铜：随着新增项目放量，2022 年铜矿供应紧张的程度将有所缓解，铜冶炼利润有望改善。

全球经济复苏方兴未艾................................................................................................. 5
投资新能源上游资源和材料 ......................................................................................... 7
工业金属价格有望维持高位震荡 .......................................................................... 7
铜：精矿加工费有望提升 ..................................................................................... 8
铝：供给已无弹性，需求长期向好 .....................................................................11
新能源金属价格有望延续强势表现 .................................................................... 14
锂：锂矿和锂盐供需进入最紧张时刻 ................................................................. 17
稀土：行业供需变革，稀土迎价值重估 ............................................................. 22
中证申万有色金属指数：稀有金属及工业金属居多 ................................................... 28
中证申万有色金属指数编制方案 ........................................................................ 28
中证申万有色金属指数价格表现显著好于其他市场指数 .................................... 28
指数聚焦稀有金属及工业金属领域优质龙头 ...................................................... 29
指数估值：估值水平处于近年低点 .................................................................... 31
指数盈利能力：营收增速波动适中，资产负债率低 ........................................... 32
南方中证申万有色金属ETF：全面覆盖有色金属行业 ............................................... 33
南方中证申万有色金属ETF 简介 ....................................................................... 33
管理公司：全面、稳健 ...................................................................................... 34
基金经理：专业、绩优 ...................................................................................... 34
国信证券投资评级 ...................................................................................................... 36
分析师承诺 ................................................................................................................ 36
风险提示 .................................................................................................................... 36
证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 36