7 月以来刚果（金）与南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显。预计下半年国内钴原料供应将持续紧张，极端情形下四季度国内冶炼企业可能出现断供风险。在供应缺口和补库刚需带动下，钴价有望大幅上涨，冲击40 万元/吨高位。结合公司业绩弹性和生产保障程度等因素，重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业。

投资聚焦 ........................................................................................................................... 1

投资逻辑............................................................................................................................ 1

投资策略............................................................................................................................ 1

风险因素............................................................................................................................ 1

非洲疫情不确定性造成生产扰动加剧 ................................................................................ 2

刚果（金）疫情形势或被低估 ........................................................................................... 2

从地域分布看中资企业运营安全 ....................................................................................... 3

运输环节的瓶颈将持续影响钴原料进口 ............................................................................ 5

供应缺口下钴价上涨动能充足 ........................................................................................... 7

下半年钴原料月度供需平衡推演 ....................................................................................... 7

“断供”风险与补库需求将带动钴价大幅上涨 ...................................................................... 9

风险因素 ......................................................................................................................... 10

投资建议 ......................................................................................................................... 10

行业观点更新 .................................................................................................................. 10

投资策略.......................................................................................................................... 11