化妆品周观点：23 年疫后复苏向好，618 大促平稳落地，低基数下实现同比增长， 基于对大盘及品牌表现分析，我们认为在后疫情及行业逐步内卷的阶段，化妆品竞 争将更加全面多维，渠道上淘系维稳、抖音建设放量；品牌上多梯队布局、第二曲 线清晰兑现；品类上布局高景气赛道（功效性护肤、胶原蛋白、彩妆）；产品上持续 迭代推新、重产品力、重系列化大单品孕育的综合性品牌承压性及表现更佳。建议 持续重点关注国货替代背景下具备综合实力的优质龙头销售表现。 医美周观点：年初以来复苏持续推进，一季度医美多家上市公司业绩靓丽，报表端 验证行业恢复态势良好；二季度在去年低基数下预计整体表现较好；目前正处暑期 医美消费旺季，再生及高端产品继续放量。我们认为医美行业将以四步走演绎行业 复苏节奏，目前已行至存量客流复苏+机构盈利恢复时代，后续随机构端逐季盈利 能力复苏有望进入供需两旺阶段，持续看好医美行业及龙头业绩复苏弹性。 投资建议：继续重点推荐美护3 大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费 韧性：推荐爱美客（天风医药联合覆盖），建议关注锦波生物、江苏吴中；（2）医美 下游机构：供给出清+复苏领先：建议关注朗姿股份；（3）国货化妆品：需求稳健+ 国货崛起：重点推荐珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、丸美股份，建议重点关注巨子生 物、华熙生物（天风医药联合覆盖），建议关注福瑞达、上海家化、上美股份。

1. 如生天使新品发布，从双生天使看再生热潮 .......................................................................... 3

1.1. 如生天使：支架重塑全层再生 ................................................................................................... 3

1.2. 系列化产品联动，丰富求美选择 .............................................................................................. 3

1.2.1. 濡白&如生：迈出国内再生系列化第一步 ................................................................. 3

1.2.2. 产品联合：增加联合解决方案可选性 ......................................................................... 4

1.3. 医美复苏持续进行，看好公司长期价值 ................................................................................ 4

2. 行业&公司资讯 ............................................................................................................................. 6

2.1. 行业资讯 ............................................................................................................................................ 6

2.2. 重点公司公告 ................................................................................................................................... 6

3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 7

4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 7