回顾2020 年1-8 月行情，传媒行业2020 年1-8 月涨幅20%，同期沪深300指数上涨17.57%，上证指数上涨11.33%。传媒四个二级板块中互联网媒体板块涨幅最高，达到30.94%。文化娱乐板块涨幅24.9%。媒体和广告营销涨幅分别为10.49%和15%。

1、 行情回顾：传媒走势优于大盘，线上文娱表现亮眼 ................................................................................................... 5

2、 行业整体业绩上半年受到疫情影响，Q2 显著改善，多维度数据向好 ............................................................. 7

3、 线上互联经济表现亮眼，线下文娱服务向阳而生 ....................................................................................................... 9

3.1、 游戏：行业维持高景气，2020Q2 归母净利润同增85.67% ............................................................................ 9

3.2、 视频流媒体：上半年业绩高速增长，芒果超媒表现亮眼 .............................................................................. 13

3.3、 影视：上半年整体受疫情影响较大，复工后观影需求旺盛 .......................................................................... 16

3.4、 广告营销：Q2 表现亮眼，直播带货产业趋势愈发明显 ................................................................................ 19

4、 基金持仓：持股及超配比例持续上行 ......................................................................................................................... 21

5、 2020H2 继续把握游戏视频机会，关注影视院线性价比 .................................................................................. 23

6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 25