我们判断2H20 多数公司仍将呈现前低后高的基本面走势，3Q20 为食品饮料传统旺季，我们预计三季报多数公司仍将兑现超预期或至少稳健的业绩增长，基本面仍有较强支撑。

食品饮料行业3Q20 业绩预览 ............................................................................................................................ 4

食品饮料板块短中长期基本面研判 ................................................................................................................................. 4

食品饮料各子板块基本面研判 ......................................................................................................................................... 4

食品饮料推荐组合更新 ..................................................................................................................................................... 5

食品饮料公司3Q20 业绩预览 .......................................................................................................................................... 5

贵州茅台：直销渠道放量，业绩稳健增长 .................................................................................................................... 7

五粮液：三季度量价齐升，全年任务平稳推进 .................................................................................................... 7

泸州老窖：国窖恢复超预期，预计收入增速将环比提速 ................................................................................... 7

山西汾酒：玻汾提价+青花稳步放量，预计3Q20 收入将继续保持快速增长 ...................... 7

古井贡酒：基本面持续恢复，古20 表现亮眼 ...................................................................................................... 7

洋河股份：调结构、去库存为全年主基调，预计3Q20 业绩端环比将有所改善 .................... 7

今世缘：三季度业绩增速有望进一步加速 .............................................................................................................. 8

口子窖：需求恢复积极，预计三季度业绩环比将有明显改善 ......................................................................... 8

水井坊：三季度轻装上阵，基本面恢复积极 .......................................................................................................... 8

顺鑫农业：白酒业务持续改善 ......................................................................................................................................... 8

百润股份（已出预告）：线下渠道加速+经营效率持续提升，带动业绩超预期 ................... 8

百威亚太：中国区强劲复苏，但海外市场或拖累整体收入 .................................................................................... 9

青岛啤酒：3Q 净利润或恢复正常增长区间 .............................................................................................................. 9

燕京啤酒：高端大单品放量或带动盈利能力快速提升 ........................................................................................... 9

珠江啤酒：结构升级持续，公司净利润增长有望提速 .............................................................................................. 9

伊利股份：3Q 旺季动销良好，收入利润有望保持稳健增长 ............................................................................... 9

光明乳业：3Q 预计收入增长延续2Q 良好趋势 ...................................................................................................... 10

双汇发展：3Q 利润预计同比仍将实现较好增长 ................................................................................................... 10

万洲国际：3Q 美国业务较2Q 有改善但仍然承压 ................................................................................................. 10

海天味业：3Q 经营保持稳步改善，全年目标不变 ................................................................................................ 10

中炬高新：美味鲜公司3Q 收入有望双位数增长 .................................................................................................... 10

恒顺醋业：3Q 经营平稳，销售改革效果待时间显现 ............................................................................................ 11

安琪酵母：3Q 业绩有望实现较高增长 ................................................................................................................... 11

三只松鼠：3Q 淡季公司收入利润仍然承压 ............................................................................................................ 11

洽洽食品：预计3Q 收入利润稳健增长 .................................................................................................................. 11

桃李面包：预计3Q 收入较2Q 恢复，利润端压力不大 ......................................................................................... 11

绝味食品：预计3Q 门店经营继续改善，利润增速有望超过收入 ........................................................................ 11

涪陵榨菜：预计3Q 收入保持较快增长 ................................................................................................................. 12

安井食品：3Q 继续受益于提价，利润率有望维持较高水平 ........................................................................... 12

三全食品：预计3Q 高增趋势延续 ................................................................................................................................ 12

汤臣倍健（已出预告）：料3Q20 收入和利润加速增长 ....................................................................................... 12

农夫山泉：3Q 收入受洪水及多雨天气影响，PET 价格利好仍存.................................................................. 12

H&H 控股：益生菌略有下滑，ANC 3Q 增长有望转正 ............................................................................. 13

维达国际：收入增速或略慢于预期，盈利有望保持强劲增长 ................................................................................ 13

颐海国际：关联方逐步复苏，第三方表现稳健 ...................................................................................................... 13

周黑鸭：特许经营门店开店稳步推进 .................................................................................................................... 13

康师傅控股：饮料业务加速增长，方便面表现好于预期 ....................................................................................... 13

恒安国际：卫生巾业务表现良好，纸巾复苏略慢于预期 ....................................................................................... 14

达利食品：短保业务进展顺利，饮料板块稳步复苏 .............................................................................................. 14