受到非洲猪瘟疫情的影响，国内生猪养殖行业经历了2019、2020年的景气周期后，伴随着疫情的逐步控制和生猪产能的持续恢
复，当前已进入景气下行区间。由于猪价的持续性下跌和养殖成本的上涨，生猪养殖企业业绩也受到较大影响。未来一段期，生猪养殖企业的重心或将从追求规模扩张转向成本控制，或是寻求二者间的平衡，以应对下行周期的挑战。

上市猪企2021 年上半年养殖情况综述 ................................................................................................................. 3
牧原股份：出栏数量持续增长，猪价下行保持高盈利........................................................................................ 6
正邦科技：低效母猪陆续出清，生产成本已逐步下降........................................................................................ 7
温氏股份：生猪出栏量同比下降，养禽业务扭亏为盈........................................................................................ 8
新希望：缩减外购仔猪育肥比例，后续成本有望下降........................................................................................ 9
投资建议 ..................................................................................................................................................................11
风险分析 ..................................................................................................................................................................1