美国四季度GDP 超预期后，市场变积极。四季度GDP 超预期之后，伴随着 通胀如期下行，市场也变得更加积极，1 月份标普与纳斯达克分别反弹 6%与10%。议息会议之后，市场呈现的变化是“既要经济更好，又要通 胀更低，还要失业更少，也要早点降息”乐观局面。这样的组合在通胀 尚处高位时恐怕不够稳定。我们认为原油价格、劳动力成本、时薪以及 业绩下修四个方面的压力犹在。

美国：在四季度GDP 超预期后，市场变积极........................................ 5

通胀如期下行，四季度GDP 超预期，加息25BP ............................................. 5

通胀可能依然会有扰动.................................................................. 7

我们对美股依然保留谨慎态度............................................................ 9

国内：PMI 快速恢复，IMF 上调2023 年中国经济增速............................... 10

制造业PMI 快速恢复................................................................... 10

IMF 大幅上调了中国2023 年GDP 增速.................................................... 10

社融与货币扭转，尚可能需要一个季度左右............................................... 11

港股：在经历了3 个月的快速上行后，机会在哪里？ ............................... 13

从整体看：定位2023 年是修复年，从超跌入手贯穿全年.................................... 13

从反弹幅度看：传媒/互联网一骑绝尘，中游诸多行业待补涨................................ 13

从估值看：整体估值不高，地产/中游制造/互联网与医药/食品饮料依然机会较大，同时大量小市值

公司存在补涨机会..................................................................... 14

与A 股比较看：港股通龙头企业价值较容易被内外资同时认可............................... 15

从股息率与分红看：港股中大量的高分红公司............................................. 17

从增持与回购看：部分公司还存在着倒挂................................................. 17

南向资金净流入....................................................................... 20

投资建议............................................................................. 22

风险提示..................................................................... 23