行业整体平稳增长，受疫情影响显著分化。2022 年前三季度医药 行业上市公司整体收入和利润端增速较上半年略降，主要是仿制药、 疫苗、医疗设备板块三季度因集采落地的原因环比下滑。环比来看， 表现较好的子行业主要是研发外包、体外诊断、药房及医疗服务板 块，疫情对医院端诊疗量影响依然非常突出，同时三季度药品和器 械集采执行落地同比基数也使得工业端增速下行。

一、研发外包和体外诊断维持高景气，药店业绩从低位回暖 .................................................................................... 2

（一）研发外包和体外诊断维持高增长，药店业绩增速从低位回暖 ........................................................................ 2

（二）诊断相关板块盈利能力提升明显 ........................................................................................................................ 3

（三）体外诊断销售费用率下降明显，疫苗和耗材研发力度不断加大 .................................................................... 3

（四）医药板块整体负债率下降，研发外包和医院ROE 不断提升 .......................................................................... 4

二、投资建议 ................................................................................................................................................................... 5

三、风险提示 ................................................................................................................................................................... 5