8 月经济延续弱势，供需压力加大，政策对冲有望加强。其中消费表现最弱，与疫情、 双减、缺芯三重因素有关，地产趋势性下行不变，制造业投资是下行中的亮点，与出 口、新基建支撑有关。后续地产、限产、双减、缺芯几大因素，会共同带来类滞胀特 征在11 月之前加剧，同步带来年内跨周期政策力度加强。

1. 生产：缺芯叠加限产，工业生产小幅走弱......................................... 3

2. 投资：制造业重回复苏，房地产继续回落，基建触底反弹........... 6

3. 消费：疫情冲溃消费防线，多因素制约下四季度缓复苏.............. 10

4. 下行压力有所加剧，政策环境有望持续转暖................................... 14

5. 风险提示................................................................................................... 17