今年家电行情低迷，估值、持仓均处于底部。家电行业行情低迷，跑输 大盘。从年初至2021 年12 月1 日，家电板块累计下跌23.5%，而沪深 300 指数累计下跌7.1%，在30 个中信一级子行业中市场涨幅位居第29 位。家电行业估值处于近四年底部区间，机构家电持仓市值占比为 2.08%，创8 年来新低。

1. 家电行情复盘 ...................................................................................................... 4

1.1. 行情回顾：市场低迷，跑输大盘 ........................................................................................... 4

1.2. 估值：大踏步回调下，性价比逐渐凸显 ............................................................................... 5

1.3. 资金配置：基金持仓市值占比断崖式新低 ........................................................................... 6

1.4. 原因探析：消费与周期共振，情绪冰点 ............................................................................... 6

2. 2021 年家电行业各子板块回顾 ......................................................................... 7

2.1. 2021 白电板块：二级市场表现较差，边际改善逐步显现 .................................................. 7

2.2. 2021 小家电板块：外需稳定，新兴品类增速较快 .............................................................. 8

2.3. 2021 清洁电器板块：洗地机迅速崛起，扫地机延续高景气 ............................................ 10

2.4. 2021 厨电板块：传统厨电受地产拖累，集成灶公司业绩靓丽 ........................................ 12

3. 2022 年展望：迎接新机遇 ............................................................................... 14

3.1. 2022 白电板块展望：高端化、套系化、渠道下沉 ............................................................ 14

3.2. 2022 小家电板块展望：静待成本改善 ................................................................................ 18

3.3. 2022 清洁电器板块展望：行业高景气，价格有向上空间 ................................................ 19

3.4. 2022 厨电板块展望：新兴品类大有可为 ............................................................................ 22

3.5. 大宗原材料价格高位回落，助力成本改善 ......................................................................... 24

4. 投资逻辑 ............................................................................................................ 25

5. 个股推荐 ............................................................................................................ 26

5.1. 美的集团（000333）：业绩行稳致远，智能化创新更进一步 ........................................... 26

5.2. 海尔智家（600690）：高端系列抢眼盈利水平走高，Q3 业绩符预期 ............................. 27

5.3. 石头科技（688169）：多重压力下业绩符合预期，优质赛道未来可期 ........................... 28

5.4. 科沃斯（603486）：双轮驱动盈利能力提升，行业龙头业绩超预期 ............................... 29

5.5. 老板电器（002508）：三季报业绩符合预期，盈利能力略有下滑 ................................... 30

6. 风险提示 ............................................................................................................ 30