我们看好零售药店龙头企业，这类企业借助规模优势更利于提升规模效应、上游议价能力、处方承接能力、专业服务能力。推荐标的：老百姓；受益标的：益丰药房、大参林、一心堂、健之佳。

1、2020 年零售药店行业年报总结：下半年扩张加速，盈利能力随着老店占比提升、规模效应加大增强. 3

1.1 、开店逐季加速，门店规模持续扩大，带动业绩快速增长...................... 3

1.2 、老店占比持续提升，利润增速有望超过收入增速................. 3

1.3 、虽毛利率同比略有下降，但净利率同比提升明显..................... 5

1.4 、处方外流加速，各大零售药店积极提升处方承接能力.....................6

1.4.1 、延展院边店布局，提升处方外流承接能力........................................................................................................6

1.4.2 、DTP 药房建设不断推进，经营品种逐年增加，为公司带来收入增长.................................. 6

1.4.3 、加快特慢病统筹医保资质门店建设，加快推动门店销售增长....................................... 7

1.4.4 、零售药店纳入统筹的范围，个人账户使用范围拓宽，个人账户医保共济等政策长远利好零售药店 7

1.5 、积极推进数字化转型，线上业务高增长..........................................................8

1.6 、零售药店全方位提升专业服务能力，积极探索发展专业化药房..................... 9

1.7 、因地制宜特色业务增加抗风险能力、提升盈利能力............................................ 11

2、2021 年一季报总结：经营利润增长符合预期，2021 全年业绩前低后高确定性强................... 12

2.1 、2021Q1 收入整体放缓，但剔除非经营因素后增速依旧符合预期................................................ 12

2.2 、2021 年一季度加速开店，门店规模继续加速拓展............................................................13

2.3 、放远目光，继续看好药店板块2021 年及未来发展.........................................................13

3、推荐及受益标的........................................................................................................... 14

4、风险提示...................................................................................................................................... 14