四季度已经过去三分之一，宏观经济下行压力凸显。三季度GDP 破5 的背 后既有疫情反复、缺煤缺电等暂时的瓶颈，也有中下游行业利润空间被挤压、 国内消费需求低迷等中长期的问题。但即便如此，政策仍有充分的定力，这 种定力甚至超出了前期预测。

政策定力高于预期意味着什么？ ..................................................................... 3

经济数据回顾与展望 ...................................................................................... 4

重点关注冬季电煤刚需和电价传导 ..................................................................................... 4

GDP 增速破5，高耗能企业生产活动放缓 .......................................................................... 4

汽车供应链迎来边际修复 ................................................................................................... 5

重点关注第三轮集中供地对地产投资的影响 ....................................................................... 5

后续出口有望保持强劲增长 ................................................................................................ 5

风险提示 ........................................................................................................ 6