2022年1-6月农林牧渔行业市场走势与估值：2022年1-6月份（截至 2022年6月17日），SW农林牧渔行业整体下跌5.31%，涨幅在所有申万 一级行业指数中居第八，跑赢同期沪深300指数约7.47个百分点。细 分板块中，仅养殖业录得正收益，上涨0.7%；其他细分板块均录得 负收益，其中种业跌幅相对较少，下跌3.1%；动物保健走势最弱， 下跌24.6%，跌幅最大。截至2022年6月17日，SW农林牧渔行业整体 PB约3.3倍，略低于行业2014年以来的均值；相对沪深300PB溢价率 约为139.5%，低于2014年以来的溢价率均值。

1.2022 年上半年走势回顾 .................................................................. 5

1.1 SW 农林牧渔行业上半年跑赢沪深300 指数 ............................................ 5

1.2 行业估值 ........................................................................ 5

2.生猪养殖：产能去化阶段性放缓，把握周期向上拐点 ......................................... 6

2.1 我国是全球第一大生猪产出国，猪肉是居民第一大肉类消费品 ........................... 6

2.2 我国生猪养殖行业集中度较低，规模养殖趋势显现 .................................... 7

2.3 2021 年-2022Q1 生猪养殖板块业绩承压 .............................................. 9

2.4 生猪供给有望缩量，能繁母猪产能去化阶段性放缓 ................................... 10

2.5 猪价拐点或基本确立，生猪价格后续或仍有反复 ..................................... 11

2.6 生猪头均养殖利润亏损幅度缩小 ................................................... 12

2.7 猪粮比处于过度下跌二级预警区间，国家收储从政策面提振猪价 ........................ 14

2.8 关注产能去化进程，把握周期向上拐点 ............................................. 15

2.9 重点公司分析 ................................................................... 16

3.肉鸡养殖：关注产能去化，寻找边际拐点 .................................................. 17

3.1 我国是全球第二大肉鸡生产国，鸡肉与猪肉消费具有替代性 ............................ 17

3.2 白羽鸡：产能相对充裕，禽流感或一定程度上影响引种量.............................. 18

3.3 黄羽鸡：产能去化稳步推进，关注盈利修复进程 ..................................... 20

3.4 关注产能去化，寻找边际拐点 ..................................................... 22

3.5 重点公司分析 ................................................................... 22

4.种业：短期受政策、俄乌冲突提振，中长期转基因有望成为趋势 .............................. 26

4.1 我国种业市场规模保持增长，竞争格局相对分散 ..................................... 26

4.2 国家政策推动种业发展 ........................................................... 27

4.3 我国转基因商业化有望加速进行 ................................................... 29

4.4 主要农作物分析 ................................................................. 32

4.5 短期受政策、俄乌冲突提振，中长期转基因有望成为趋势.............................. 40

4.6 重点公司分析 ................................................................... 40

5.宠物食品：行业增速较快，集中度有望进一步提高 .......................................... 42

5.1 我国宠物市场处于快速成长期，宠物食品是宠物行业最大的细分市场 .................... 42

5.2 多因素推动宠物食品消费上行 ..................................................... 43

5.3 国内宠物食品行业快速发展，集中度有望进一步提高 ................................. 45

5.4 重点公司分析 ................................................................... 46

6.投资建议 .............................................................................. 47

7.风险提示 .............................................................................. 48