民航局公布 20 冬春航季时刻表，日均航班量为 16016 班，同比减少 3.4%，较上一航季环比增加 2.4%，总量降幅环比收窄 3.8pct。其中，国 内航线周度航班量创历史新高，同比增加 15.5%，国际航线恢复缓慢。 值得注意的是，在民航局《货邮飞行航班时刻配置政策》指导下，新航 季货运航班大幅增加，周班次同比大增 74.6%。

1. 20 冬春航季时刻：国内航班大幅增加，总量降幅环比收窄...... 4

2. 国际闲置时刻转回，新航季内航内线大幅放量  5

2.1. 机场角度：上海浦东国内时刻增速最快，时刻结构改善助票价修复 ....5

2.2. 航空公司角度：上市航司国内时刻同比均大幅增加，春秋增速最快 ....7

3. 展望 2021 年，航空运输业有望开启新一轮景气向上周期 ....... 9

3.1. 供需展望：疫苗上市背景下，需求加速修复，供给全方位收紧 ....9

3.2. 业绩展望：国际时刻逐渐放松，机场航空业绩有望加速修复 ...... 11

4. 投资建议 12

5. 风险提示 13