2021H 核心军工标的实现归母净利润 157 亿元，同比增长 55%；21Q2 实现归 母净利润 93 亿元，环比增长 47%，业绩加速释放，验证行业景气度持续高涨。 产业链角度，上游材料、军工电子、航空零部件等领域核心标的仍然表现出更 好的业绩弹性，分系统主机厂板块业绩也有望迎来拐点。军工行业已进入黄金 发展期，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，特别是大订单的 落地，预计将重塑行业的估值体系至远期估值。我们认为行业具备长期的基本面支撑，坚持看好板块的长期投资价值，近期回调是较好的配置机会。

整体业绩分析：军工板块景气度持续高位，核心标的业绩加速释放................................. 1

产业链分析：上游核心标的业绩持续兑现，规模效应提升盈利能力增强 ......................... 2

景气度分析：下游预收大幅增加，大订单落地确保远期估值 ........................................... 7

风险因素 ........................................................................................................................... 9

投资策略 ........................................................................................................................... 9