受到疫情冲击影响，1-2 月整体固定资产投资增速下滑明显， 累计同比下滑 24.5%，增速较前值下降 29.9 个百分点。其中，制造业 同比下降了 31.5%，下滑最为明显；基建投资同比下降 26.9%。受销售 端压力和项目复工影响，房地产投资下滑 16.3%。但从 3 月的前瞻性 指标来看，3 月 PMI 为 52，环比提升 16.3。随着需求和订单，我们预 计相关投资增速也将于 3 月实现反弹。

一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 ..3

（一）机械行业是制造业的基础性行业..3

（二）行业投资受疫情影响下滑明显，前瞻指标 PMI 大幅反弹 ...3

1. 疫情影响固定资产投资增速下滑.....3

2. 基建投资下滑明显，但看好后续政策发力...4

3.房地产销售面积大幅下降，房地产投资增速回落.......5

4. 制造业投资持续走弱，前瞻指标 PMI 大幅度反弹 ....5

（三）政策推动制造业高质量发展..........6

（四）疫情冲击影响机械设备行业..........6

1.工业与制造业受疫情影响下降明显，机械设备受到更大冲击.6

2. 营收与利润保持均出现负增长.........7

3. 出口对工程机械、轨交装备、工业机器人等高端装备影响相对较小 .7

（五）细分子行业景气度分化....8

二、智能制造是未来制高点，科创板利好高端装备.........9

（一）机械设备横跨产业生命周期各阶段 新兴行业成长空间大...9

1. 机械行业子行业众多，不同子行业差别较大.............9

2. 长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 .........10

（二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ....10

1. 智能制造成为各国制造业竞争的制高点.....10

2. 美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 .............11

3. 过去几年，中国智能制造转型取得较大进展...........12

4. 中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板.....13

（三）科创板利好高端装备，智能制造、轨交、海洋工程受益 ..14

（四）机械行业议价能力总体不强 细分行业竞争结构各有差异.14

三、行业面临的问题及建议...15

（一）现存问题............15

1. 核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据.....15

2. 科技创新成果转化不畅.....15

3. 市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌...........16

4. 机械制造企业发展环境有待改善...16

（二）建议及对策........16

1. 提升以企业为主体的创新能力.......16

2. 健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新.............16

3. 促进行业整合，培育领军企业.......17

4. 降低企业经营压力，加快培养高技能人才.17

四、机械设备行业在资本市场中的发展情况 ....17

（一）上市公司数量占 A 股近 10%，营收总和占机械行业 13%.17

（二）机械设备板块估值处于历史中等偏低位置............18

（三）国际估值比较：美股 PE 大幅下滑接近，PB 接近 A 股.....19

（四）年初以来机械设备板块跑赢沪深 300.......21

五、投资建议：基建托底利好传统机械发力，外部冲击不改智能替代趋势...........22

六、风险提示............24