碳中和及电网变革领域，建议关注的投资主线包括：1）电网高端设备、调度及管理系统——重点推荐国电南瑞、许继电气，建议关注思源电气；2）配电侧智能终端——建议关注宏力达；3）综合能源服务提供商——建议关注涪陵电力；4）受益于电能替代需求的低压电器龙头及 IGBT 国产厂商——重点推荐正泰电器、良信股份。

“双碳”目标下新型电力系统的新定位................................................................................ 1
供给侧：清洁化将推动可再生能源装机及发电占比快速增长，出力不稳定性增加 ........... 2
需求侧：用电需求受电能替代拉动有望迎来新一轮高增长，重点关注新场景需求的爆发和
能效诉求的提升................................................................................................................. 3
“双碳”目标下新型电力系统的建设方向 ............................................................................ 5
大电网（骨干网架）建设：围绕大型能源基地的跨区域输送、调度能力和储能的推广 .... 5
配电网建设：扩容与升级并举，重点区域先行，场景融合发展 ........................................ 9
用电侧建设：电能替代持续深入，驱动能源数字化和电力电子化两大趋势 .................... 12
“双碳”目标下新型电力系统的电网投资 .......................................................................... 14
风险因素 ......................................................................................................................... 15
“双碳”目标下的投资主线 ................................................................................................ 15
行业观点更新 .................................................................................................................. 15
投资建议.......................................................................................................................... 15