本篇报告主要针对当下消费复苏情况进行分析，宏观层面，Q2 季度居民收入放缓、储蓄意愿扩大，终端需求整体仍然偏紧，然而市内交通、航空班次目前恢复较优，部分具有刚性出行需求的线下场景快速修复。聚焦至消费链中，目前6 月可选消费限额以上零售均以恢复至同期最高
水平，但存在电商大促对消费造成虹吸、居民储蓄意愿较强等因素或压制后续复苏斜率；服务业态中，免税、酒店、餐饮、票房均未恢复至2019 年最高水准，但客流修复弹性较为显著，我们认为随着线下客流、消费场景的持续修复下，持续助推可选消费复苏。

需求：储蓄意愿提升，线下场景回归 ............................................................................................ 4
商品：可选消费恢复节奏较优，购物客流回暖 ............................................................................. 5
服务：需求尚处恢复阶段，恢复弹性显著 ..................................................................................... 7
投资建议：线下客流回暖，关注消费复苏趋势 ........................................................................... 10