短期，在原材料成本支撑与需求端环比改善的利好下，氨纶价格进一步向下空间有限。长期而言，氨纶行业竞争格局正加速转向龙头主导，落后产能持续退出，利于供需格局改善，长期价格中枢有望上移。

氨纶：面料中的“味精” ........................................................................................ - 6 -

供给端：盈利驱动转向份额驱动，龙头格局初显 ................................................ - 7 -

需求端：消费增速领先服装行业增速 ................................................................ - 11 -

成本端：氨纶成本曲线陡峭，新旧产能短期并存 .............................................. - 14 -

氨纶行业具备成本优化空间 ....................................................................... - 14 -

各企业生产成本分化加剧 .......................................................................... - 18 -

价格复盘：价格变动与产能周期密切相关......................................................... - 21 -

相关上市企业：华峰氨纶 .................................................................................. - 23 -

相关上市企业：泰和新材 .................................................................................. - 27 -

相关上市企业：新乡化纤 .................................................................................. - 32 -

风险提示 ............................................................................................................ - 36 -