我们看好LED 需求端多点开花，LED 照明自主品牌加速建设，MiniLED 放量在即，叠加健康领域催生UVC 新需求，行业需求有望回暖。供给端进入有序竞争期，行业整体盈利能力有望回升。重点推荐阳光照明、木林森、瑞丰光电、鸿利智汇等。

1. LED 产业链概述.................................................................................................................. 7

2. 本土LED 照明产业趋于成熟，自主品牌建设加速崛起 ................................................. 8

3. 超清显示蓄势充分，MiniLED 应用放量更添华彩 ....................................................... 12

4. UVC 打开健康领域新蓝海，下游需求有望继续扩展 ................................................... 19

5. 投资建议：受益整体供需格局改善，行业整体盈利回升在望 ..................................... 22

5.1 阳光照明（600261.SH）........................................................................................ 23

5.2 木林森（002745.SZ） ............................................................................................ 24

5.3 鸿利智汇（300219.SZ） ........................................................................................ 27

5.4 瑞丰光电（300241.SZ） ........................................................................................ 28

6. 风险提示 ............................................................................................................................. 30