装配式建筑引领工程建造新模式，2025 年PC 构件市场将达千亿规模：装配式建筑产业链包括装配式设计、构件生产、建筑施工和装配式装修。装配式混凝土结构（PC）因成本低、居住舒适度高等特点，在民用建筑中应用最为广泛。1）2016 年以来，国家和各地方政府陆续出台了鼓励装配式建筑发展的产业政策，企业纷纷在北京、上海等核心城市群投建PC 构件工厂。截止2019 年底，全国设计产能在3 万立方米以上的PC 工厂已超1000 家。2）PC 构件市场规模已从2013 年的3 亿元增长至2018 年的110 亿元，复合增速高达106%。我们认为未来PC 构件市场空间巨大，2025 年将达到1307 亿元，2019-2025 年复合增速为38%。

一、 装配式建筑引领工程建造新模式，PC 构件迎发展契机 ........ 4

1.1 装配式建筑产业链 ............. 4

1.2 PC 构件市场迎来发展契机 . 6

二、 PC 工厂加快落地，2025 年PC 构件将达千亿规模 .............. 6

2.1 PC 构件广泛应用于住宅，工厂集中分布于核心城市群 ... 6

2.2 PC 构件市场空间巨大，2025 年将达到1307 亿元 ......... 7

三、 PC 构件成本改善空间大，优化装配式设计和规模化生产是关键 ......... 9

3.1 PC 构件成本 ........ 9

3.2 优化装配式设计可降低直接生产成本和运输费 ............. 11

3.3 规模化生产可降低间接生产成本、直接生产成本和运输费 .......... 12

四、 PC 市场竞争激烈，龙头企业优势明显 .. 13

4.1 PC 构件企业参与方 .......... 14

4.2 PC 构件市场较为分散，龙头盈利能力显著高于行业平均 ............ 14

4.3 远大住工在技术和工厂布局上优势明显 ......... 16

五、 投资建议 ... 18

六、 风险提示 ... 19